Se presenta un modelo de generaciones solapadas para analizar las variables que afectan los rendimientos que los sistemas de pensiones ofrecen a sus asegurados, que predice que en los regímenes de reparto la antigüedad y la tasa de dependencia del sistema tienen un efecto negativo sobre la variable de interés. El análisis empírico, se basó en datos simulados de individuos con distintas características para los regímenes de once países de América Latina. Se presentan tres regresiones alternativas tomando como variable dependiente la Tasa Interna de Retorno (TIR) prometida por los sistemas, diferenciando en cada caso por tipo de régimen. En las dos primeras especificaciones se estudia el impacto de la dependencia y la antigüedad por separado y en la tercera se analiza el efecto conjunto de ambas variables. La estimación de los coeficientes de las regresiones se realiza por MCO y luego se corrige por el problema de agregación de datos. Se concluye que en los regímenes de reparto la dependencia del sistema tiene un efecto negativo sobre la TIR, mientras que en los sistemas de capitalización y mixtos la variable que afecta a la TIR es la antigüedad.