La finalidad del presente trabajo es analizar la relación existente entre el empleo informal y el nivel de actividad económica en Uruguay utilizando técnicas de cointegración multivariada. Se busca verificar si se cumple la hipótesis de mercados de trabajo integrados (comportamiento procíclico de la informalidad) o segmentados (comportamiento contracíclico de la informalidad), estudiando si sistemáticamente ha predominado una de ellas en Uruguay entre 1986 y 2015 o si se han alternado en algún subperíodo. La informalidad se aproxima a través de diferentes definiciones, de modo de contrastar diversas hipótesis acerca de su vínculo con la actividad económica: se considera la definición productiva de informalidad y también la definición legalista. Por otro lado, en base a los antecedentes relevados para Latinoamérica, pero particularmente para Uruguay, se profundiza el análisis con foco en los trabajadores por cuenta propia, con el objetivo de estudiar si el patrón de comportamiento dentro de estas categorías de ocupación ha sido homogéneo o si presentan un comportamiento diferente. Los resultados indican que en todos los períodos existe una relación de largo plazo entre la aproximación de informalidad correspondiente y el nivel de actividad económica. El signo de esta relación es negativo en tres de los cuatro casos: informalidad productiva, legalista y cuenta propia sin local, cumpliéndose entonces la hipótesis de mercado segmentados. Por su parte, para los cuentapropistas con local, se evidencia un vínculo positivo entre ambas variables, dando cuenta de un patrón de comportamiento procíclico, lo que sugiere que en vii esta categoría ocupacional parecería operar una lógica diferente que no sería directamente asimilable a la noción de informalidad productiva utilizada en este trabajo. Los resultados se mantienen para todos los subperíodos estudiados, y contribuyen a la comprensión del funcionamiento del mercado laboral, con consecuencias importantes sobre la forma en que se visualiza el fenómeno de la informalidad y su rol en el crecimiento económico, particularmente a la hora de pensar políticas que mejoren las condiciones laborales de estos trabajadores.