La economía uruguaya ha experimentado en las últimas dos décadas un importante proceso de crecimiento, verificado en forma paralela a una apreciación real de la moneda doméstica. Ello implicó que el Tipo de Cambio Real (TCR), en su versión Pt/Pnt, experimentara variaciones de entidad. A partir de este fenómeno, en este trabajo se examina la evolución de la competitividad-precio de la economía a la luz de la eventual presencia del \201CEfecto Balassa-Samuelson\201D y de un cambio en el patrón de inserción internacional de la economía, en un contexto de crecimiento del ingreso y del gasto agregado, a través de la metodología propuesta por Johansen. Así, se encuentra una relación de largo plazo entre el TCR, el diferencial de la productividad del trabajo entre la economía uruguaya y la estadounidense, las exportaciones de bienes extrarregionales y el consumo de la economía. Asimismo, se halla que las elasticidades del TCR a sus fundamentos de largo plazo se ubican en línea con la teoría y se concluye que el TCR de equilibrio ha caído en las últimas dos décadas como consecuencia del movimiento de sus fundamentos.